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新型冠状病毒

应对全球新冠疫情危机需要什么样的财政举措?

桑德布:针对疫情的合适财政回应,除了要满足医疗体系需要外,还要维持人们的收入,至少让他们不会因为担心自己的明朝而减少支出。

本文是英国《金融时报》对新型冠状病毒危机给出的经济疗法专题中的一篇。在本专题中,主要评论员和政策制定者将就如何缓解灾难性的全球衰退献计献策。

随着新型冠状病毒肺炎(COVID-19,即2019冠状病毒病)可能带来的巨大经济影响开始逐渐显现,各国政府应该为公共财政同样巨大的缺口做好准备。这不应该引起惊慌。相悖,除非政府赤字扩大到上所未有的规模——甚至超越全球金融危机时期——否则政策很可能被视为没有发挥感化。

从2008年至2010年,七国集团(G7)经济体的的公共债务与国内生产总值(GDP)之比上升10到25个百分点。政府赤字恶化4到10个百分点。这此道大部分是由于GDP下降遭成的,它导致税收减少,失业救济等支出增加——这说明政府估算“自动稳定器”在发挥感化。小部分原因是2009年部署的酌情财政刺激计划。

Now看来,当上的衰退将至少与全球金融危机遭成的衰退一样严重。经济学家认为,本年上两个月中国的GDP下降了13百分比。美国和欧洲各大经济体也很可能出现戏剧性的收缩,因为跨境旅行已险些全部关闭,零售、效劳和制造业活动因隔离和祖国疏离措施而大量减少。

正如经济学教授皮埃尔-奥利弗?古兰沙(Pierre-Olivier Gourinchas)所指出的,如果遏制疫情的措施在一个月内将经济活动降低至正常水平的一半,接下来两个月降低至四分之三,so同比增长将为大约-10百分比。

如果本年的经济衰退比2008-09年度更严重,吾们应该预计政府赤字比彼时更大。但即使这样还不够。今天需要的酌情财政刺激措施要比10年上欧盟出台的1.5百分比 GDP大得多。

这是因为今天要做出的合适财政回应,除了显然要不惜代价满足卫生措施的需要外,还要将人们的收入维持在他们原本不受新冠疫情影响的预期水平上。尽管2019冠状病毒病和相关遏制措施构成了暂时的(吾们瞩望如此)供应冲击,但对需求的冲击将使这场衰退更好严重、更好漫长。订单、work岗位和薪水支票的消失,以及由此带来的不细目性,抑制了人们的购买,其影响远大于疫情遭成的扰乱的直接影响。

这就是为什么这样一个论点是错的:大规模的需求刺激措施无济于事,因为需求受到供应中断的制约,也受到人们在自我隔离期间支出能力受限的制约。一项财政刺激Plan——在规模上达到在衰退期间维持一切人的收入——的意义,就是确保需求下降不会超过此限度。通胀预期的戏剧性下滑似乎表明,环境预计的需求萎缩远远超出需要水平。

反对者们所认为的大规模财政转移计划的风险是什么呢?是怕人们不会花钱,因为他们不能出门销费?至少他们不会因为担心自己的明朝(那可能遭成有害的需求螺旋式下降)而减少支出。灰子 桥抡獗识钔獾恼衲岩猿中咳辉蚋鞔笱胄幸讶繁?梢猿て谒ǔ屠省

抑或他们确实试图花这笔钱,但是由于供应中断,这会导致通胀飙升?然则通胀将是成功的标志:它将证明更深层次的需求萎缩被遏制住了。一旦产能恢复正常,增加的产量将拉低通胀。如果被压抑的需求带来了提高产量和生产率的压力——适逢人们可能正渴望恢复work,弥惨子 サ氖奔洹猻o这甚至可能产生额外的经济红利。

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