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新型冠状病毒

要防备新冠疫情遭成长期冲击

布恩:假如疫情不只持续几个月,为应对暂时性冲击而策划的举措如何修正或加强?协调、同步的货币和财政行动将愈发要紧。

本文是主要评论员和政策制定者阐述如何缓解全球经济严重放缓局面的系列文章中的一篇

作者是经合组织(OECD)首席经济学家

随着新型冠状病毒肺炎(Covid-19,即2019冠状病毒病)这场大流行病愈演愈烈,政策制定者已经准备好迎接一个暴风雨般的季度。但如果新冠疫情持续超过一个季度,怎么办?

个别国家的经济应对措施强劲、迅速,而且有针对性地为受到防疫限制措施影响的集团和家庭供给缓冲。各国正在实施——尽管实施范围和速度各不同样——针对员工的短期work计划,以维持员工和家庭收入,此类计划随下扩大到了包括自由职业者。各国正在供给信贷额度、税收减免和抵押贷款偿付假期,以扶掖集团渡过难关,再是将大量资源投入医疗卫生区域。各国政府向这些计划投入了大量股本。在某些环境下,他们没有设置限制。这样做是对的。

然则,金融环境反应冷淡。由于新冠疫情的发展、基本上没有协调的全球卫生应对措施、以及疫情对全球经济和金融遭成的影响都存在着巨大的不细目性,环境出现了动荡。由于这种不细目性,环境无法对风险或经济预期进行定价。一些科学家表示,新冠疫情可能在本年晚些时候再次爆发,原因可能是各国应对措施缺乏协调,也可能是没有疫苗或治疗方法。

假如疫情不只持续短短几个月,吾们就存在这样的小case:在经济增长长期疲弱、集团估值低迷、就业率低下、债务高企和通胀率低的环境下,为应对暂时性冲击而策划的、有针对性的短期举措,必需要进行怎样的修正或加强?

在卫生关键,需要为物资生产分配更好优质的财政、物流和制造资源。如果新冠病毒继续跨境传播,加强万国合作和信息共享将是关键。极为要紧的是要将更好优质的资源用于数据收集和共享、研究、生产机器设备,以及支持新兴国家和低收入国家。在区域一级建立和扩大专项卫生基金是正确的举措。但是,在全球范围内聚集力量也至关要紧。大量股本和人力资本是需要的。但起首最要紧的一点是,从欧盟(EU)做起,发达经济体需要就隔离、把握和病毒检测政策达成一个共同框架,然下共同实施这一框架,以避免这场危机变得旷日持久以及疫情卷土重来。

在经济关键,小case在于产出的暂时下降可能会变成更为长期的下降。在金融关键,可能需要更好强力的政策,以防止这场冲击的性质从流动性冲击演变成偿付能力冲击。起首,不要遭成伤害:政府应该继续支持私营部门——具体措施包括收购集团股份——并提振就业。这将需要政府在财政收入下降之际大幅增加公共支出和斥资。超宽松的货币政策将继续扶掖解决不断上升的债务小case,而各国央行之间的协作可以供给万国流动性。政府担保可能会使政府在部分经济区域拥有资产。

对政府融资的巨大需求不一定导致不可持续的债务发行,那种结果会引发环境恐慌:人们需要对宏观经济政策小case进行新的、制造性的思考。

应该让环境彻底放心,一切受到疫情影响的国家都将拥有必需的弹药。欧洲央行(ECB)购买7500亿欧圆集团债券和主权债券的计划是一项很好的举措。如果取消欧洲央行购债计划中对发行者及债券的限制,并最终利用联合发行的欧洲债券筹集股本,也将是适时之举。多边机构可能需要更好优质股本来支持新兴国家。

下一步需要提高财政和货币政策的协调性。央行直接向集团和家庭账户发放贷款可能会带来相当大的挑战,包括民主关键的挑战,而且这种做法不切实际。

另一种方法是,央行在较长时期内增加货币供应量,以此为财政支持措施供给股本,这可以替代债务融资计划。只要经济增速仍低于潜在水平,且央行的独立性得到尊重,这种做法就不会引发通胀担忧。而且此举还会让环境对政府支撑经济的能力感到放心。

昔时几周,各国已按照这个方向采取了一些行动。随着新型冠状病毒继续在世界各地传播,协调、同步的货币和财政行动将变得愈发要紧。

译者/何黎

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